Esta semana saltaron dos historias en los mercados. Parecen opuestas. Son la misma historia.
Arriba del todo: Allbirds, una empresa de zapatos que nunca ha ganado dinero y siempre esta en negativo, anunció que se reinventaba en AI y la acción subió 876% en cuestión de días. Avis Budget, que el año pasado perdió casi mil millones de dólares, voló 886% por un short squeeze (una estrategia de mercado como lo que sucedio con los meme stocks). Las dos ya cayeron 70-80% en esta misma semana. Adiós, fue lindo mientras duró.
Abajo del todo: 30% de los estadounidenses que cambian de carro deben más de lo que vale el que están entregando. Le quedan debiendo en promedio $7,200 al banco. Y un 43% récord de esos compradores en negativo está firmando préstamos a 84 meses (siete años) con cuotas de $932 al mes. Por un carro!! Y en 2025, los americanos gastaron $109 mil millones en boletos de lotería. Más de lo que gastaron en cine, libros, conciertos y deportes juntos.
No son contradicciones. Es la misma enfermedad en distintos niveles de ingreso.
El camino del medio
Los dos extremos de este balance son personas sin un framework.
El maniaco tiene dinero y no tiene ancla. Ve un número subiendo y se lanza, porque el hecho de que esté subiendo es la tesis. Es como cuando sube Bitcoin y decide entrar porque esta subiendo. El de la lotería no tiene plata y tampoco tiene ancla. Ve una salida y se lanza, porque la salida es la tesis. La diferencia de patrimonio es enorme. Pero el gesto es idéntico.
Así se ve un mercado sin frameworks. La gente se enriquece, después se asusta, después compra algo. La gente se empobrece, después se asusta, después compra algo. El movimiento es el mismo porque no es realmente movimiento, es un reflejo.
El inversionista disciplinado vive en el medio angosto. El medio angosto es aburrido la mayoría del tiempo. La data de Bilello lo dice mejor que yo. Los retornos después de máximos históricos llevan 35 años corriendo ligeramente arriba del promedio. La venta por pánico es seguida por retornos arriba del promedio. Los rallies de tres semanas más grandes de la historia, incluyendo el que acabamos de tener, son seguidos por retornos arriba del promedio. La fuerza promueve fuerza.
La respuesta aburrida sigue ganando. Y casi nadie es capaz de quedarse ahí porque el ruido es más fuerte que la señal. Allbirds suena más fuerte que la disciplina. El boleto de lotería suena más fuerte que un plan de ahorro. La probable confirmación de Warsh como presidente de la Fed suena más fuerte que el hecho de que la inflación lleva 61 meses consecutivos arriba del objetivo.
A través del Diamond, la punta de “Gente” es la que más importa acá. Las otras esquinas: Producto, Mercado y Finanzas se pueden analizar. La Gente, que incluye tu propia capacidad de quedarte quieto, es la única variable que determina si realmente capturas lo que el framework dice que deberías capturar.
El framework es el edge. La mayoría de la gente confunde que el edge es el acceso, el deal flow, o el timing. El framework, internalizado al punto que te jala de vuelta al medio cuando todos los demás están corriendo hacia un extremo.
El camino del medio es invisible hasta que es lo único que funcionó. Cuando entendí esto, dejé de buscar el hoyo en uno (en golf y las inversiones), y los retornos empezaron a componer (y mi juego mejoro tambien).
La evidencia
Allbirds, una empresa de zapatos que nunca ha ganado dinero y que pivoteó a AI, subió 876% en días y desde entonces ha caído 72%. Avis Budget, que el año pasado perdió casi mil millones, voló 886% por un short squeeze y ha caído 80% (29 de abril, 2026; YCharts). Ningún movimiento tenía nada que ver con los fundamentales.
El 30% de los estadounidenses que entregan un carro al concesionario deben más de lo que vale, en promedio $7,200 (Edmunds, Q1 2026). Un 43% récord de esos compradores en negativo está tomando préstamos a 84 meses con cuotas de $932 mensuales. La misma semana en la que el S&P cerró en máximo histórico. El balance de este mercado es más ancho que cualquier gráfica.
Desde 1989, los retornos del S&P 500 después de un nuevo máximo histórico han promediado 13.6% a un año, 46% a tres años, y 82% a cinco años (YCharts, septiembre 1989 a abril 2026). Ligeramente arriba de los promedios de cualquier otro periodo. Sin embargo, todo bear market empieza en un máximo histórico. Casi ningún máximo histórico precede a un bear market.
Es probable que Kevin Warsh sea confirmado como presidente de la Fed antes de fin de mayo. Quiere cortar tasas. El mercado le está dando 1% de probabilidad a un corte en junio y 7% para fin de año (CME FedWatch, abril 2026). El CPI lleva 61 meses consecutivos arriba del objetivo de la Fed y hoy está 13% por encima de la línea de tendencia del 2%. Movimientos de commodities desde el inicio de la guerra con Irán: jet fuel +70%, crudo Brent +52%, gasolina +40%. El mercado de bonos está sobrio. El mercado de acciones está eufórico. Y el próximo presidente de la Fed quiere echarle más leña a un fuego que él cree que no está prendido.
Nota de Ahmad
Estoy profundamente agradecido con la gente que se ha tomado el tiempo de escribirme para decirme que les gusta el Pulse. Me dicen que aman la data, pero que les gusta más la perspectiva. Me tomo entender lo que me estaban diciendo en realidad.
La prespectiva, si soy honesto, no es realmente sobre invertir. Es sobre cómo una persona se entrena para tomar buenas decisiones cuando lo que está en juego es real y la respuesta no es obvia. Invertir es un lugar donde practico eso. Otro lugar es el liderazgo. Creo que el entrenamiento para los dos es el mismo.
Le puedes dejar dinero a tus hijos. No les puedes dejar la disciplina que la construyó. Se hereda la fortuna, no el temple que la ganó.
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